一檔股票，去年每股稅後盈餘達7元，股價卻只有15元，怎麼看都是一筆好投資。
 

這檔股票叫「台灣高鐵」，一家在今年年初還被認定要破產的公司。可是，它去年財報像被施了魔法，累積虧損消失，營收和獲利暴衝。

日前高鐵已經通過證交所上市審議委員會審議，預計今年年底前將由興櫃轉上市；8月15日，高鐵將第一次發放現金股利0.65元，以興櫃股價15元計算，股息殖利率超過4％，遠比定存高，簡直是一檔「高殖利率概念股」。

高鐵如今的形象，如何變出來的？

獲利暴增，虧損消失！靠減資、補貼、延長特許3招

第一，減資再增資。去年9月通過高鐵財務改善方案，其中一大重點，就是先減資再增資，以打消長年以來的累積虧損，讓股本從1千多億元，大幅瘦身，只剩下約561億元。

因年底減資，去年股本得以加權平均計算，約290億元，而本期稅後淨利是209億元，高鐵去年每股的確賺進超過7元。但這是特殊情況，若改用目前股本算，其實去年每股才賺3元多，雖這數字看起來不錯，卻不再是沖天炮。

不過，減資和高EPS對高鐵股價是一大「利多」。高鐵去年底股價像吃了大補丸，一口氣最高飆升至16元，漲幅超過3倍。

第二，政府送補貼金大禮。高鐵減資6成，再增資300億元。政府坐莊，它把過去積欠高鐵的敬老愛心票補貼金共120億元，一次還給高鐵，高鐵去年營業收入因此暴增。

第三，特許期再延長35年。專業人士指出，高鐵過去虧損最大原因，不是營運不善，而是特許期太短，導致折舊費用過高，特許期延長後，高鐵負擔相對減輕。
 

但高鐵還隱藏著你不知道的風險。

 

有賺錢不見得吃得到！分紅有門檻、分層比率原則

首先，高鐵每年超過一定金額獲利，要依比例繳到另外一個帳戶，稱為「平穩機制」。該帳戶像個「小金庫」，供高鐵做其他使用，獲利35億元以下就配息給高鐵股東，直到逾40億元，才就超出部分依比例配息。高鐵營運到期、公司清算後，該帳戶裡的錢將歸政府所有。想只靠股利回收，讓持有成本降為「零」，得花25年。

敬老票補貼須自己扛當有意外支出恐衝擊獲利

其次，因高鐵的營收中，約有超過10％是敬老愛心票，在高齡化社會下，占比必定越來越高，但這部分票價已沒補助，高鐵要把錢補回來，最重要的方式就是靠漲票價。
 

交通部曾做過試算，如果高鐵滿足連續調漲6次票價，每次調漲3％等條件，平均投資報酬率可達4.9％。但這份試算版本，連主事者都說「僅供參考」，因為要漲票價不是一件容易的事，因此，高鐵怎麼面對越來越多的「優待票」，將種下隱憂。

還有，高鐵內部高層指出，高鐵的一般支出是人事費用、車輛維修費用和電費等，但下一波真正的投資高峰要等到26年後，用於購買新列車，這將是一筆幾十億元的投資，對高鐵獲利或有衝擊。

今年年底高鐵上市，必定將在資本市場造成一股認購旋風，因高鐵提供了南來北往的交通服務，它就在你我生活周遭。但高鐵畢竟「上有鍋蓋、下有鐵板」，可想見熱潮過後，高鐵將是一檔穩定收息股，要看到突然暴衝成長，恐怕不太容易。

Text / 馬自明

※精彩全文，詳見《商業周刊》。

※本文由商業周刊授權刊載，未經同意禁止轉載。

由寵物用品BARK打造的新品牌「BARK Air」，顛覆以往航空公司對於狗狗登機的種種限制，主打「以狗為本」的飛行體驗，從硬體到服務皆精心設計，致力於讓狗狗享受最舒適、愉悅的冒險旅行。

第一家專為狗狗而生的航空

BARK團隊花費數年時間來回討論，終於推出狗狗專屬航空「BARK Air」，在此之前，市面上並沒有專門為狗狗設計的飛行旅程，甚至也沒有規劃完善、真正友善狗狗的旅行方式。

BARK Air與美國一家包機公司合作，歡迎所有大小、品種的狗狗登機，從頭開始精心打造「以狗為本」的飛行體驗，首先專注於狗狗的舒適和快樂，其次才是人們。為確保乘客的活動空間，每班BARK Air班機最多只出售10張機票，每張機票皆包含一張「人類通行證」，讓主人和狗狗一同旅行。

狗狗專屬貴賓室、補給包全都有

出發前，BARK Air禮賓人員會與主人聯繫，收集與狗狗和旅行計劃相關訊息，以確保提供最佳的整體體驗。當主人在機場報到、進行安檢時，狗狗可以省略海關等一切程序，在專屬的貴賓室等候登機，和其他狗狗交朋友，避免一切令狗狗感到壓力的程序。到了登機門，BARK Air還提供了專屬狗狗的補給包，裡面裝滿了零食、玩具和其他必需用品，為狗狗提供最貼心的照顧。

為狗狗訂製的舒適機上體驗

飛機上會根據每隻狗狗的特質和喜好，安排最適合的座位，並準備床墊、毛毯、玩具等，讓狗狗感受到家一般的溫暖；在起飛和降落的過程中，狗狗還可以享用自己選擇的飲料或湯品，以減輕機艙壓力變化所帶來的身體不適。

有些狗狗對於機上環境感到不安，BARK Air也準備了音樂、香氛、鎮靜的薰衣草毛巾，搭配BARK品牌點心與小驚喜，幫助狗狗心情安穩。在機上，BARK Air就像寵物公園、寵物友善咖啡廳一樣，狗狗們可以在機上盡情交流玩耍。

有哪些航線？一張機票多少錢？

BARK Air首波推出的航點有紐約、洛杉磯、倫敦三座城市，並將根據乘客需求持續擴展航線，為狗狗們提供更自由的旅行選擇。機票價格十分高昂，紐約飛洛杉磯的機票為一張$6000美金，飛倫敦的話則是一張$8000美金；BARK Air表示，待未來品牌擴大規模，增加更多航線、更多設備與設施後，將能夠降低成本與售價，為更廣泛的養狗人士提供服務。

更多詳細資訊請見BARK Air官網。

註：BARK Air是一家公共包機營運商，並不持有任何飛機，其所有航班均由一家指定美國航空公司經營。

由柏成設計打造的新北環狀線捷運車廂「環狀線的移動美學」正式上路，攜手在地工藝與工業職人，從扶手、握把等細節著手改造，並向外呼應環狀線沿線景觀，以多角度呈現屬於新北市的人文與自然面貌，期望讓每天如一的通勤不只是往返兩點的過程，而是能夠享受在其中的美學體驗。

讓通勤不只是往返的過程

「環狀線的移動美學」以設計與工藝，為城市捷運系統開拓了另一種樣貌，重塑乘客對於每天上下車的想像。即使是最微小的細節，也可能隱藏著傳承數代的工藝技術；看似新潮現代的外觀，卻與新北市的工業傳統緊密相連。

內外呼應，巧妙聚焦環狀線景觀特色

穿越新北市各區的環狀線，在包圍北市都會區的同時，也面向著山區的綠意、水文。秉持著「通勤可以不只是過程，而是享受的目的」理念，柏成設計深入研究環狀線車站、捷運路線，以及乘客的體驗與想法，從現有的車體著手改造，將內部切分成黑色、白色兩半，分別面向環狀線內側的都市景觀以及外側的自然山景，創造通勤過程的不同視覺體驗。

柏成設計深入研究環狀線車站、捷運路線，以及乘客的體驗與想法，從現有的車體著手改造（圖片提供：柏成設計）

用最日常的材料，展現不一樣的可能

作為在高架上行駛的捷運系統，環狀線車廂內反映著自然天光的變化。在內部的燈光設計上，設計團隊不做花俏複雜的設計，以最常見也最簡單的防蚊紗網，將原先直接刺眼的燈光濾出柔和美感，並巧妙地露出一點點的燈管，隨著列車行進呈現線性的移動感。

車廂中的細節配件，都出自新北產業職人

新北市作為許多工業、工藝的重鎮，這些職人以往都處於供給材料、零件的最後端位置，擁有世代相傳的豐富知識與專業技術，卻因距離消費者遙遠而經常被忽視。本次，柏成設計與環狀線沿途街區的職人合作，重新思考材料的概念和潛力，製作編織椅背、竹編扶手、木製手把等細節。除了邀請在地職人共創，更優先選用環保材料，例如圓形木製把手，便是以回收的木屑製成，做出像千層派一般的穩固結構，帶來溫潤的觸感。

除此之外，為致敬職人們的默默貢獻，「環狀線的移動美學」也將所有廣告版位撤下，換上新北職人的工作側拍照，讓乘客看見每個物件背後、精湛工序的推手。

資料提供｜柏成設計