一檔股票，去年每股稅後盈餘達7元，股價卻只有15元，怎麼看都是一筆好投資。
 

這檔股票叫「台灣高鐵」，一家在今年年初還被認定要破產的公司。可是，它去年財報像被施了魔法，累積虧損消失，營收和獲利暴衝。

日前高鐵已經通過證交所上市審議委員會審議，預計今年年底前將由興櫃轉上市；8月15日，高鐵將第一次發放現金股利0.65元，以興櫃股價15元計算，股息殖利率超過4％，遠比定存高，簡直是一檔「高殖利率概念股」。

高鐵如今的形象，如何變出來的？

獲利暴增，虧損消失！靠減資、補貼、延長特許3招

第一，減資再增資。去年9月通過高鐵財務改善方案，其中一大重點，就是先減資再增資，以打消長年以來的累積虧損，讓股本從1千多億元，大幅瘦身，只剩下約561億元。

因年底減資，去年股本得以加權平均計算，約290億元，而本期稅後淨利是209億元，高鐵去年每股的確賺進超過7元。但這是特殊情況，若改用目前股本算，其實去年每股才賺3元多，雖這數字看起來不錯，卻不再是沖天炮。

不過，減資和高EPS對高鐵股價是一大「利多」。高鐵去年底股價像吃了大補丸，一口氣最高飆升至16元，漲幅超過3倍。

第二，政府送補貼金大禮。高鐵減資6成，再增資300億元。政府坐莊，它把過去積欠高鐵的敬老愛心票補貼金共120億元，一次還給高鐵，高鐵去年營業收入因此暴增。

第三，特許期再延長35年。專業人士指出，高鐵過去虧損最大原因，不是營運不善，而是特許期太短，導致折舊費用過高，特許期延長後，高鐵負擔相對減輕。
 

但高鐵還隱藏著你不知道的風險。

 

有賺錢不見得吃得到！分紅有門檻、分層比率原則

首先，高鐵每年超過一定金額獲利，要依比例繳到另外一個帳戶，稱為「平穩機制」。該帳戶像個「小金庫」，供高鐵做其他使用，獲利35億元以下就配息給高鐵股東，直到逾40億元，才就超出部分依比例配息。高鐵營運到期、公司清算後，該帳戶裡的錢將歸政府所有。想只靠股利回收，讓持有成本降為「零」，得花25年。

敬老票補貼須自己扛當有意外支出恐衝擊獲利

其次，因高鐵的營收中，約有超過10％是敬老愛心票，在高齡化社會下，占比必定越來越高，但這部分票價已沒補助，高鐵要把錢補回來，最重要的方式就是靠漲票價。
 

交通部曾做過試算，如果高鐵滿足連續調漲6次票價，每次調漲3％等條件，平均投資報酬率可達4.9％。但這份試算版本，連主事者都說「僅供參考」，因為要漲票價不是一件容易的事，因此，高鐵怎麼面對越來越多的「優待票」，將種下隱憂。

還有，高鐵內部高層指出，高鐵的一般支出是人事費用、車輛維修費用和電費等，但下一波真正的投資高峰要等到26年後，用於購買新列車，這將是一筆幾十億元的投資，對高鐵獲利或有衝擊。

今年年底高鐵上市，必定將在資本市場造成一股認購旋風，因高鐵提供了南來北往的交通服務，它就在你我生活周遭。但高鐵畢竟「上有鍋蓋、下有鐵板」，可想見熱潮過後，高鐵將是一檔穩定收息股，要看到突然暴衝成長，恐怕不太容易。

Text / 馬自明

※精彩全文，詳見《商業周刊》。

※本文由商業周刊授權刊載，未經同意禁止轉載。

台北捷運（北捷）繼中山站再設計後，再次與台灣設計研究院（設研院）攜手，改造台北車站B3層，延續「將服務收納在盒子裡」的設計概念，由「形構設計」規劃空間、「Path & Landforms」梳理指標，透過系統化的「服務盒子」整合車站重要服務功能，並調整指標分流人潮、改善昏暗環境，打造更清晰易辨識的動線，同時提升車站整體服務效能。

這座全台灣旅運量、人流密度最高的捷運車站，改造後有何變化？本篇先從改造前的「問題點」看起，再隨4大設計亮點帶看改造後的新樣貌！

原本的車站有哪些問題？昏暗、動線紊亂等痛點

北捷台北車站營運已逾30年，隨著服務需求日益增加，逐漸面臨了系統整合的挑戰。「在北車迷路」是許多旅人和遊子的共同記憶，這座三鐵（高鐵、臺鐵、捷運）與地下街共構，路線極其繁雜的多層車站，時常讓乘客搞不清自己到底在哪。

在調研過程中，站長與許多旅客也指出車站「令人容易迷航」的痛點。受限於基地的先天條件，車站內的圓柱粗壯又密集，特別是在三鐵的轉乘區域，空間狹小卻得乘載極高人流，造成動線壅塞，且旅客穿梭其間，常常因為柱體阻隔而迷失方向。

另有許多問題待解決，包含車站環境略顯老舊、昏暗；詢問處空間不足，只能增設附屬空間以應對需求；車站儲藏空間不足、商業攤位零星分布，整體服務機能分散。綜合以上因素，且在服務日漸多元、地狹人稠的挑戰下，北捷台北車站B3層的「自明性」也跟著下降。如何透過指標、空間機能、設施配置改善，來提升服務體驗並快速分流旅客，是這個計畫最重要的課題。

北捷「台北車站B3層」4大改造重點

▍調整動線，用「光盒」整合多元服務

以中山站的改造經驗為基礎，此次台北車站再設計，將「服務盒」模組進一步變形並擴大應用！順應基地條件，設計團隊巧妙運用「圓弧形服務盒」包覆部分圓柱，而不是中山站所用的方正盒子，藉此重新梳理服務界面，柔化車站邊角；並重整轉乘區域的設施，像是調整西側閘門的進出配置，提升通行效率，也將東側閘門後移40公尺更改空間佈局，達到釋放更多流通面積、動線流暢化的效果，能有效舒緩人潮壓力。

▍強化服務盒識別度，整合儲藏室、充電站等多樣設施

「圓弧形服務盒」的量體深度，也創造了多元的服務空間，包含儲藏室、會面點、充電站、商業櫃位等，也能容納垃圾桶、指標電子螢幕等設施，在有限的空間內，盡可能最大化服務效能。此外，服務盒也打上特別燈光，讓乘客「循光找服務」，同時提升車站整體的自明性。

▍照明、地坪設計巧思讓環境更舒適

為改善車站過去給人的昏暗印象，照明設計也有所調整，整體以溫潤色溫取代冰冷燈光，走道上的「線性燈帶」不只照亮動線，也隱隱形成導引效果，為乘客指路。另一項貼心設計則藏在地面，改造後的地坪採無縫設計，降低行李被拖行時的噪音，營造更舒適的乘車環境。

▍指標方向、設置點、字體全面調整

在遊客如織的台北車站，「指標系統」是非常重要的一環，如何快速且有效地分流旅客實為一大挑戰。根據閘門人流數據顯示，轉乘區西側的人流量是東側的2倍，因此這次指標改造的最大目的在於，引導非轉乘旅客前往鄰近閘門，以分散人潮、減輕壅塞。

設計團隊Path & Landforms調整了指標箭頭的方向、設置點，引導旅客快速尋路；並導入台北捷運局2023年新頒布的《指標準則》版本設計，讓車站指標更清晰、也更具系統性，亦採用「通用設計字體」提升指標的可讀性。

更整潔有序的現代感車站

不同於以往的車站局部改善，此次改造涵蓋空間配置、指標、商業廊帶的重新規劃，也對天花板、燈具、地坪、牆面做了全面更新。改造後，北捷台北車站B3層不再昏暗、混亂，以更清晰有序的環境迎接乘客，整體風格也更具現代感。未來，設研院也將持續關注交通場站的公共服務，並觀察旅客使用情形，為大眾形塑更舒適、便捷的乘車環境。

大巴黎首座城市纜車「Câble 1」正式上路！行駛路線串連地鐵8號線、東南部郊區馬恩河谷省（Val-de-Marne）一帶，與地鐵、電車、火車、公車等共織更完善的城市交通運輸系統。纜車營運後，將兩地通勤時間減半，為市民提供往返郊區與市中心的新方式，也為旅人打開遊覽花都的新路徑。

淺談巴黎公共運輸系統

巴黎所在大區法蘭西島（Île-de-France）大致被分為5圈，整體被稱作「大巴黎」，其中核心地帶（1、2圈）由20個區域組成，觀光客熟知的景點如羅浮宮、艾菲爾鐵塔、聖母院、香榭麗舍大道、凱旋門皆坐落於此，構成人們俗稱的「小巴黎」。綜觀城區現行大眾運輸交通系統，包含地鐵（metro）、郊區快鐵（RER）、路上電車（tram）、區間火車（Transilien）及公車，涵蓋範圍廣、搭乘方式也相當多元，而「Câble 1」纜車的加入，則讓巴黎東南部郊區與地鐵系統的聯繫更為便利。

串連市中心和郊區，通勤時間大幅縮短

歷時4年建造，Câble 1已在2025年底展開營運，總體工程預計在2026年初完工。纜車路線總長4.5公里，在新城聖喬治（Villeneuve -Saint-Georges）與巴黎地鐵8號線湖之角站（Pointe du Lac）沿線設置5個站點，途經4個市鎮，行駛全程只需要17分鐘，與搭乘公車相比能節省一半以上的時間。

關於運輸效能，Câble 1每客艙可容納10名乘客，且每2座纜車的通行間隔控制在30秒以內，在交通尖峰時段每小時可運送約1,600人，全日則能達到11,000人次，為往返郊區與市中心的市民增添通勤新選，並為當地交通壅塞問題提供一解決之道。

「單索」系統適應當地氣候與景觀

受滑雪場的纜車系統啟發，Câble 1以「單索」系統打造，主因是纜車行駛的馬恩河谷省（Val-de-Marne）少有強風，單索系統能很好地適應當地氣候，且能降低車站、支柱等基礎設施的佔地面積，減少對市景的侵佔，讓Câble 1與城市環境和諧共融。此外，因考量到周邊居民的生活品質，纜線與民宅之間也保留了適當的距離。

對環境更友善的通勤方式

透過Câble C1的營運，掌管大巴黎地區公共運輸的「法蘭西島運輸聯合會（Île-de-France Mobilités）」，不僅要讓城市交通網絡更為完善，也希望提供更有效率、也更環保的通勤方式。就像前面提到的，Câble C1的單索纜線系統，能大幅減少交通建設對在地環境與生物多樣性的影響；建設時也採用了許多「謙讓自然景觀」的做法，比如在經過公園或綠廊時，特意提高纜線高度，盡可能保留更多原生樹木。

此外，各個站點設有多元的轉乘機制，像是公車接駁、完善的行人與自行車動線等等，鼓勵人們步行或騎腳踏車穿梭城市。

為什麼是纜車？未來可能遍佈大巴黎？

事實上，巴黎官方在商討交通計畫時，曾想過在纜車駛經路段加開公車班次，或是建造一座新橋連接兩端，但考慮到克雷泰伊（Créteil，也就是地鐵湖之角站所在的城鎮）當地已有高速公路、高速鐵路與鐵道盤踞，地面交通選擇所要破除的障礙較多、彈性不大；相較之下，纜車可以提供施工更方便、花費更少的解決方案。

若Câble 1運行順利，纜車系統有可能延伸至整個法蘭西島大區，屆時預估有12條線路待建設，但未來如何發展仍有待觀望。