一檔股票，去年每股稅後盈餘達7元，股價卻只有15元，怎麼看都是一筆好投資。
 

這檔股票叫「台灣高鐵」，一家在今年年初還被認定要破產的公司。可是，它去年財報像被施了魔法，累積虧損消失，營收和獲利暴衝。

日前高鐵已經通過證交所上市審議委員會審議，預計今年年底前將由興櫃轉上市；8月15日，高鐵將第一次發放現金股利0.65元，以興櫃股價15元計算，股息殖利率超過4％，遠比定存高，簡直是一檔「高殖利率概念股」。

高鐵如今的形象，如何變出來的？

獲利暴增，虧損消失！靠減資、補貼、延長特許3招

第一，減資再增資。去年9月通過高鐵財務改善方案，其中一大重點，就是先減資再增資，以打消長年以來的累積虧損，讓股本從1千多億元，大幅瘦身，只剩下約561億元。

因年底減資，去年股本得以加權平均計算，約290億元，而本期稅後淨利是209億元，高鐵去年每股的確賺進超過7元。但這是特殊情況，若改用目前股本算，其實去年每股才賺3元多，雖這數字看起來不錯，卻不再是沖天炮。

不過，減資和高EPS對高鐵股價是一大「利多」。高鐵去年底股價像吃了大補丸，一口氣最高飆升至16元，漲幅超過3倍。

第二，政府送補貼金大禮。高鐵減資6成，再增資300億元。政府坐莊，它把過去積欠高鐵的敬老愛心票補貼金共120億元，一次還給高鐵，高鐵去年營業收入因此暴增。

第三，特許期再延長35年。專業人士指出，高鐵過去虧損最大原因，不是營運不善，而是特許期太短，導致折舊費用過高，特許期延長後，高鐵負擔相對減輕。
 

但高鐵還隱藏著你不知道的風險。

 

有賺錢不見得吃得到！分紅有門檻、分層比率原則

首先，高鐵每年超過一定金額獲利，要依比例繳到另外一個帳戶，稱為「平穩機制」。該帳戶像個「小金庫」，供高鐵做其他使用，獲利35億元以下就配息給高鐵股東，直到逾40億元，才就超出部分依比例配息。高鐵營運到期、公司清算後，該帳戶裡的錢將歸政府所有。想只靠股利回收，讓持有成本降為「零」，得花25年。

敬老票補貼須自己扛當有意外支出恐衝擊獲利

其次，因高鐵的營收中，約有超過10％是敬老愛心票，在高齡化社會下，占比必定越來越高，但這部分票價已沒補助，高鐵要把錢補回來，最重要的方式就是靠漲票價。
 

交通部曾做過試算，如果高鐵滿足連續調漲6次票價，每次調漲3％等條件，平均投資報酬率可達4.9％。但這份試算版本，連主事者都說「僅供參考」，因為要漲票價不是一件容易的事，因此，高鐵怎麼面對越來越多的「優待票」，將種下隱憂。

還有，高鐵內部高層指出，高鐵的一般支出是人事費用、車輛維修費用和電費等，但下一波真正的投資高峰要等到26年後，用於購買新列車，這將是一筆幾十億元的投資，對高鐵獲利或有衝擊。

今年年底高鐵上市，必定將在資本市場造成一股認購旋風，因高鐵提供了南來北往的交通服務，它就在你我生活周遭。但高鐵畢竟「上有鍋蓋、下有鐵板」，可想見熱潮過後，高鐵將是一檔穩定收息股，要看到突然暴衝成長，恐怕不太容易。

Text / 馬自明

※精彩全文，詳見《商業周刊》。

※本文由商業周刊授權刊載，未經同意禁止轉載。

非洲史上規模最大的航空建設，於2026年1月正式破土動工！位於衣索比亞的「比紹夫圖國際機場（Bishoftu International Airport）」，由繼承傳奇建築師札哈・哈蒂遺志的Zaha Hadid Architects設計，航廈結構從東非大裂谷地形汲取靈感，室內空間的色彩、輪廓則致敬衣索比亞各地文化特色。未來，比紹夫圖國際機場每年旅運人次將突破上億人次，成為非洲航向全球的主要門戶。

斥資125億美元的重磅航空建設

根據國際航空運輸協會（IATA）預測，未來10年內，東非地區的航空運輸需求量將大幅成長200%，而作為當地主要航空樞紐的衣索比亞，其目前主要機場的運輸量能，預計在未來3年內達到極限——「比紹夫圖國際機場」建設計畫正是在這樣的背景下誕生。

這座規模將躍居「非洲最大」的國際機場，基地位在衣索比亞首都阿迪斯阿貝巴（Addis Abäba）以南40公里處的比紹夫圖市（Bishoftu），腹地將是該國當今主要機場的4倍大。首期工程涵蓋2條飛機跑道、1座廣達66萬平方公尺的航廈，每年預計可服務6,000萬名旅客；全面完工後，機場將迎來4條跑道，且可容納270架飛機停留，每年旅運量再攀升至1億人次以上。

Zaha Hadid團隊操刀航廈建築

在這場浩大的航運建設計畫中，Zaha Hadid Architects（以下稱ZHA）主要負責新航廈的建築、室內設計與總體功能規劃。由於比紹夫圖國際機場將接待大量轉機旅客，且高達8成的旅客將在不離開機場的情況下完成轉機，因此航廈設計特別回應此需求，納入設有350間客房的機場酒店、多元餐飲和娛樂空間，以及開闊的戶外庭院供旅客在漫長航程間得享片刻愜意。

東非大裂谷意象、衣索比亞文化融入設計

航廈建築以一條中央主軸為核心展開，這條中線的設計靈感來自當地自然奇觀——縱貫衣索比亞全境的「東非大裂谷」，ZHA特別將當地地形意象融入結構，並由中軸延伸出串聯航廈設施、登機廊道的動線，盡可能縮短旅客的轉機通行距離。此外，每座登機廊道造型、色彩都將呈現不同樣貌，反映衣索比亞各地域的傳統文化特色。

就地取材，順應當地氣候構思設計

航廈建築整體將由模組化結構打造，模組主要在比紹夫圖當地製造，工程所需的混凝土、石材粒料、鋼材等材料，也將由當地生產或回收而來，以兼顧施工彈性與成本效益。

順應比紹夫圖當地夏涼冬冷、日溫差大、日照強等氣候特徵，航廈衍生出許多自然通風、高效遮陽設計，並設置太陽能光電板以補給能源需求，同時規劃雨水引流系統，將水源帶向周邊的滯洪綠地與濕地，以利雨水貯存和再利用，同時滋養在地生態。

非洲面向世界的新門戶

未來，比紹夫圖機場將由衣索比亞航空（Ethiopian Airlines）負責營運，第一期工程預計於2030年啟用。新機場將透過高速鐵路，連接首都市中心、既有的博萊機場（Bole Airport）， 為當地建構更完整的交通網絡；每年達上億旅運人次的龐大運輸量能，將進一步串聯非洲各地航運交通，應對非洲、亞洲、中東交匯處快速成長的航空旅運市場，並強化衣索比亞作為非洲航運樞紐的地位，同時打開非洲大陸面向世界的嶄新門戶。

以冷冽金屬裝盛情感，讓肉身與器械、虛擬與真實邊界消融，日本藝術家空山基以獨到的「超寫實機械美學」享譽國際，從藝術、時尚、影視文化，皆可見其創作蹤跡。如今，空山基美學將飛向天際！

星宇航空與空山基攜手合作，將其作品中標誌性的金、銀色澤，融入空中巴士A350-1000飛機外觀，打造「可飛行的藝術品」。更難得的是，空山基在此次合作中，以個人名義冠名，授權將代表航空的AIR加上自己的姓氏SORAYAMA，為此次藝術聯名計畫命名為「AIRSORAYAMA」，更親手設計聯名標誌與核心視覺。

空山基以「超寫實機械美學」席捲世界

以「性感機器人／機械姬（Sexy Robot）」系列作品聞名於世，空山基憑個人風格強烈到「超寫實機械美學」開創藝術宇宙，躋身全球最具影響力的當代藝術家之一。從敘事到技法，「二元性」是空山基創作中的靈魂。攤開他的藝術實踐，可見現實與幻象、肉身與金屬、人類與非人之間等二元概念的界線，逐漸模糊甚至融為一體，當中暗藏對性主體性、物化、隱私、親密關係等議題的探討。

空山基的繪畫結合日本畫筆觸與原創噴繪（Airbrush Art）技巧，超現實畫面中仍可見極致寫實的質感；他創作的角色橫跨東西文化、古今時空，也融合古典藝術和流行文化意象，形成帶點挑逗意味的混種樣貌，也體現了文化流動的曖昧。在虛實難辨的今日，空山基的創作顯得格外貼合時代。

空山基與星宇的交集：為冰冷機械賦予情感溫度

空山基的藝術主軸圍繞著金屬與情感之間的關係，將冰冷的金屬賦予溫度，與星宇航空的精神與體驗不謀而合。飛機是金屬打造的機械，但它承載的是人類對飛行的渴望，以及人們面對相聚、重逢、邁向人生新篇的情感。科技讓飛行更快速可靠，而情感讓這段旅程有了意義。

藝術大師圓童年飛行夢

合作籌備初期，星宇航空「K董」張國煒董事長與空山基相約成田機場觀機，在飛機起降之間，此次藝術計畫的構想在K董心中逐漸成形：既然空山基老師的藝術創作始終圍繞著「金」與「銀」，那最好的致敬，便是讓這兩個純粹色彩，成為天空的主角！

此次星宇挑選2架新世代空中巴士A350-1000進行合作，由空山基以金、銀為核心語彙，重新定義飛機塗裝。長達72.25公尺的機身，成了空山基創作生涯中最大的畫布，也實現他在30年前於羅浮宮看到《拿破崙加冕圖》時萌生的夢想——創作世界上最大的藝術品；另一方面也讓小時候夢想成為飛行員的空山基，透過另一種方式圓夢。

如何讓飛機塗裝呈現「液態金屬」質感？

這次合作籌備歷時3年之久，最大挑戰在於「色彩」—— A350-1000碳纖維機身、航空法規與防雷限制，使金屬鏡面效果幾乎不可能實現。為重現空山基作品冷冽、液態般的金屬質感，雙方僅機身色調就反覆校對十餘次。最終，星宇航空在不影響飛安的前提下， 與Airbus及頂尖塗料品牌MANKIEWICZ研發了數月，捨棄傳統純色噴漆，改以「高濃度特殊雲母」與多塗佈工法，成功讓機身呈現液態金屬般的層次與流動感，才讓空山基點頭。

2架AIRSORAYAMA飛機單看精彩，搭配著看則相映成趣，一架以銀為主、金為輔，另一架則是金做主角、銀來點綴。翼尖融入細膩的金屬漸層；機腹以流動線條勾勒空山基經典作品「機械鯊魚」意象，當人們從地面仰望，能看見其鋒利而充滿力量的線條，正航向天際穿入雲層。

主視覺設計：手繪創作，機械姬和星宇一起航向天際

聯名主視覺結合了空山基代表作「機械姬」與AIRSORAYAMA飛機形象。藝術家採手繪創作，以湛藍為底色，象徵自由與無限可能，並融入星宇航空的精神指標——北極星，寓意指引之光；機械姬腿上的「STARLUX（星宇）」金環，則是雙方合作的象徵。

聯名標誌設計：金屬質感映照出飛行渴望

再看向聯名標誌，空山基賦予「STARLUX AIRSORAYAMA」字樣冷冽金屬般的閃耀質地，不僅凸顯自身創作語彙，也讓每一處轉角、每一道光影，都映射出航向未來的想望。

今年秋季起飛

我們何時才能看見空山基Airbus升空？星宇表示2架藝術機預計於2026年第三季投入營運。除了飛機塗裝，AIRSORAYAMA藝術計劃也將延伸至機上備品、安全影片，並有一系列聯名周邊商品將推出，讓藝術體驗貫穿旅程的每個環節。

「這兩架飛機是我和張國煒董事長共同完成的作品。就像是伯樂相遇，很難得能碰到這麼懂我的知音。我們兩人的骨子裡，都有一種『反骨基因』：不甘於現狀，更想做出市場區隔的革新精神。能親手操刀這架巨大的Airbus A350-1000，有一種心想事成的感動，我們一起創造出一件與眾不同、真正『會飛的藝術品』，希望能讓世界感受到直擊心靈的驚艷。」