一檔股票，去年每股稅後盈餘達7元，股價卻只有15元，怎麼看都是一筆好投資。
 

這檔股票叫「台灣高鐵」，一家在今年年初還被認定要破產的公司。可是，它去年財報像被施了魔法，累積虧損消失，營收和獲利暴衝。

日前高鐵已經通過證交所上市審議委員會審議，預計今年年底前將由興櫃轉上市；8月15日，高鐵將第一次發放現金股利0.65元，以興櫃股價15元計算，股息殖利率超過4％，遠比定存高，簡直是一檔「高殖利率概念股」。

高鐵如今的形象，如何變出來的？

獲利暴增，虧損消失！靠減資、補貼、延長特許3招

第一，減資再增資。去年9月通過高鐵財務改善方案，其中一大重點，就是先減資再增資，以打消長年以來的累積虧損，讓股本從1千多億元，大幅瘦身，只剩下約561億元。

因年底減資，去年股本得以加權平均計算，約290億元，而本期稅後淨利是209億元，高鐵去年每股的確賺進超過7元。但這是特殊情況，若改用目前股本算，其實去年每股才賺3元多，雖這數字看起來不錯，卻不再是沖天炮。

不過，減資和高EPS對高鐵股價是一大「利多」。高鐵去年底股價像吃了大補丸，一口氣最高飆升至16元，漲幅超過3倍。

第二，政府送補貼金大禮。高鐵減資6成，再增資300億元。政府坐莊，它把過去積欠高鐵的敬老愛心票補貼金共120億元，一次還給高鐵，高鐵去年營業收入因此暴增。

第三，特許期再延長35年。專業人士指出，高鐵過去虧損最大原因，不是營運不善，而是特許期太短，導致折舊費用過高，特許期延長後，高鐵負擔相對減輕。
 

但高鐵還隱藏著你不知道的風險。

 

有賺錢不見得吃得到！分紅有門檻、分層比率原則

首先，高鐵每年超過一定金額獲利，要依比例繳到另外一個帳戶，稱為「平穩機制」。該帳戶像個「小金庫」，供高鐵做其他使用，獲利35億元以下就配息給高鐵股東，直到逾40億元，才就超出部分依比例配息。高鐵營運到期、公司清算後，該帳戶裡的錢將歸政府所有。想只靠股利回收，讓持有成本降為「零」，得花25年。

敬老票補貼須自己扛當有意外支出恐衝擊獲利

其次，因高鐵的營收中，約有超過10％是敬老愛心票，在高齡化社會下，占比必定越來越高，但這部分票價已沒補助，高鐵要把錢補回來，最重要的方式就是靠漲票價。
 

交通部曾做過試算，如果高鐵滿足連續調漲6次票價，每次調漲3％等條件，平均投資報酬率可達4.9％。但這份試算版本，連主事者都說「僅供參考」，因為要漲票價不是一件容易的事，因此，高鐵怎麼面對越來越多的「優待票」，將種下隱憂。

還有，高鐵內部高層指出，高鐵的一般支出是人事費用、車輛維修費用和電費等，但下一波真正的投資高峰要等到26年後，用於購買新列車，這將是一筆幾十億元的投資，對高鐵獲利或有衝擊。

今年年底高鐵上市，必定將在資本市場造成一股認購旋風，因高鐵提供了南來北往的交通服務，它就在你我生活周遭。但高鐵畢竟「上有鍋蓋、下有鐵板」，可想見熱潮過後，高鐵將是一檔穩定收息股，要看到突然暴衝成長，恐怕不太容易。

Text / 馬自明

※精彩全文，詳見《商業周刊》。

※本文由商業周刊授權刊載，未經同意禁止轉載。

有些面容，素顏就夠美。彰化擁有百年歷史的「二水車站」變得不一樣了，經過改造，和洋折衷建築的清麗原貌重見天日，不再被層疊的管線、公告掩蓋，優雅的幾何窗框、迴廊、洗石子牆面……再次成為車站主角，與流入車站的日光相映，交織出恬靜優雅的氛圍。

二水車站位處臺鐵西部縱貫線、集集支線、建設中的田中支線交匯處，是中部重要的轉運站。未來造訪二水小鎮、或經此深入南投旅遊，別忘了悉心留意它的美。

見證二水繁華與消退的百年古蹟

名列彰化縣定古蹟的「二水車站」，自1908年落成至今，見證了小鎮的繁華與消退。回溯1930年代日治時期，二水車站作為全台第一座3線鐵道共構的水陸轉運樞紐，是西部縱貫鐵路重要的乘客、貨物轉運站，也是通往中部山區的「集集支線」起點。便利交通為二水帶來人流與商機，也推動市鎮蓬勃發展。二水車站與鄰近的張老嚶宅、謝毛宅、鄭鼎宅（舊英源醫院）等紅磚街屋，一同見證二水的繁華榮景。

改造因「城市美學計畫」啟動

隨時代與產業變遷，二水市鎮漸歸平靜，車站因歲月流逝、人潮與貨物來去而留下濃重的使用痕跡，卻隨小鎮沒落而被時光遺忘。如今得以改造重生，契機源自於2023年由經濟部產業發展署發起的「城市美學計畫」，其由台灣設計研究院執行，聚焦5,000萬元以下的小型公共工程，每案最高補助450萬元整合規劃費，支持跨域團隊從前期調查、設計思考到整體規劃，一步步協助公部門提出符合民眾需求的設計解方。

此次二水車站改造計畫的設計核心，不只是創造地標，而是透過設計介入，讓古蹟原本的清麗樣貌得以重現，並重新梳理車站空間和動線，同步建置集集線的全新指標系統，建構更友善的公共服務，以及更符合現代需求的旅運體驗。

和洋折衷建築為1930年代車站設計典範

二水車站之所以名列縣定古蹟，一大原因是建築樣式及其「示範」效果。建於日治時期的驛站，建築外觀造型簡潔，樣式強調水平線條，候車室刻意挑高、開高窗，以利通風和採光，整體空間簡約大氣；另節制地搭配Art Deco（裝飾藝術）建築語彙，像是幾何窗框、迴廊落，及經二丁掛面磚、洗石子處理的牆壁等，在節制之上疊加優雅氣質。作為1930年代車站建築的典範，二水車站的設計吸引許多中部車站效仿，凝結了一個時代的美學記憶。

空間改造目標：兼顧營運，讓百年古蹟重拾「素顏」之美

數十年來為服務需求，二水車站原貌早已被管線、機台、公告遮蔽。改造過程中，設計團隊不求華麗，而是透過減法還原古蹟的「素顏」，找回空間的「呼吸感」。空間改造由二弄九號事務所設計師王昱翔主導，其團隊參照與車站同期建造的「日本東京都庭園美術館」的建築語彙，首先疏理管線、設施與動線，在不破壞古蹟本體的前提下，採用可逆性工法，整合複雜的管線與設備，藉由一場精密的「手術」，讓建築本身的Art Deco元素重見天日，同時顧及車站營運需求。

重整過後，不僅視覺變得簡練、車站原建築得以被凸顯，站前的ATM、公告欄、地面花圃等也經重新配置，讓輪椅族、拖行李的旅客、牽行腳踏車進站的使用者，以及因二水年度地方盛事（如跑水節等）造訪車站的大量旅人，都能享有更順暢、安全的通行動線。

柔和色系 X 有機材質共織恬靜小站氛圍

站內色彩與材質的搭配，更能體現二水車站改造後，所流露的恬靜、雅致小站氛圍。候車室以灰、米白、銘黃等低飽和色系為主調，搭配溫潤的磨石子材質，營造靜謐沉穩的氣質。站內的鋼條木板椅為訂製之作，設計取材自同期建造的姐妹站——「泰安站」與「銅鑼站」的木板椅造型，悄悄串起鐵道歷史的記憶，也勾起許多老在地人年輕時的回憶！

指標系統融入二水自然意象，還有專屬「集集線」字體

「指標」也是這次改造的一大重點。過去車站為指引旅客方向，陸續張貼大量告示資訊，未經妥善安排和梳理，久而久之視覺變得紊亂，指標難以發揮作用，反而還需依靠站務人員引導。此外，二水車站是南北縱貫線重要節點，也是中部觀光要線「集集線」的首站，未來隨著「田中支線」串接彰化高鐵站的規劃落成，旅客下高鐵可轉乘臺鐵直達二水、深入南投旅遊，車站的轉運任務將更加繁重。因此一套系統化、層級分明，且能為國內外旅客引路的指標系統，對二水車站來說極為重要。 

負責識別設計的HOUTH團隊，延續車站建築的裝飾藝術幾何語彙，結合呼應二水自然風貌的「硯石」特色，打造出自然曲線、內斂色彩交織的指標。在通往集集線的第四月台，則融入呼應濁水溪意象的「集集線」字體，清楚標示候車位置，搭配「JI JI」造型球燈點綴其間。當夜幕降臨，暖黃光芒在月台亮起，氛圍夢幻如《神隱少女》電影場景。

品牌思維策動改造，為百年車站未來建構清晰脈絡

談及改造過程最大挑戰，負責空間改造的王昱翔表示：「車站不像一般文資古蹟，可以抽離原本用途、轉作展示空間。它必須維持日常營運，同時又要展現自身魅力。」必須在站方營運、文資保存、公共使用等需求之間尋求共識。回溯二水車站過往整修工程，為維持一週7日開門營運的節奏，只能進行局部施工，因此導致缺乏全面性、系統性規劃的結果。

此次因「城市美學計畫」而啟的改造，雖只聚焦在車站本體和指標系統，設計團隊仍以「品牌」思維進行規劃，為站前廣場、車流動線等面向，勾勒出完整藍圖，讓這套設計邏輯得以為未來的擴張提供清楚脈絡。

資料來源｜台灣設計研究院

非洲史上規模最大的航空建設，於2026年1月正式破土動工！位於衣索比亞的「比紹夫圖國際機場（Bishoftu International Airport）」，由繼承傳奇建築師札哈・哈蒂遺志的Zaha Hadid Architects設計，航廈結構從東非大裂谷地形汲取靈感，室內空間的色彩、輪廓則致敬衣索比亞各地文化特色。未來，比紹夫圖國際機場每年旅運人次將突破上億人次，成為非洲航向全球的主要門戶。

斥資125億美元的重磅航空建設

根據國際航空運輸協會（IATA）預測，未來10年內，東非地區的航空運輸需求量將大幅成長200%，而作為當地主要航空樞紐的衣索比亞，其目前主要機場的運輸量能，預計在未來3年內達到極限——「比紹夫圖國際機場」建設計畫正是在這樣的背景下誕生。

這座規模將躍居「非洲最大」的國際機場，基地位在衣索比亞首都阿迪斯阿貝巴（Addis Abäba）以南40公里處的比紹夫圖市（Bishoftu），腹地將是該國當今主要機場的4倍大。首期工程涵蓋2條飛機跑道、1座廣達66萬平方公尺的航廈，每年預計可服務6,000萬名旅客；全面完工後，機場將迎來4條跑道，且可容納270架飛機停留，每年旅運量再攀升至1億人次以上。

Zaha Hadid團隊操刀航廈建築

在這場浩大的航運建設計畫中，Zaha Hadid Architects（以下稱ZHA）主要負責新航廈的建築、室內設計與總體功能規劃。由於比紹夫圖國際機場將接待大量轉機旅客，且高達8成的旅客將在不離開機場的情況下完成轉機，因此航廈設計特別回應此需求，納入設有350間客房的機場酒店、多元餐飲和娛樂空間，以及開闊的戶外庭院供旅客在漫長航程間得享片刻愜意。

東非大裂谷意象、衣索比亞文化融入設計

航廈建築以一條中央主軸為核心展開，這條中線的設計靈感來自當地自然奇觀——縱貫衣索比亞全境的「東非大裂谷」，ZHA特別將當地地形意象融入結構，並由中軸延伸出串聯航廈設施、登機廊道的動線，盡可能縮短旅客的轉機通行距離。此外，每座登機廊道造型、色彩都將呈現不同樣貌，反映衣索比亞各地域的傳統文化特色。

就地取材，順應當地氣候構思設計

航廈建築整體將由模組化結構打造，模組主要在比紹夫圖當地製造，工程所需的混凝土、石材粒料、鋼材等材料，也將由當地生產或回收而來，以兼顧施工彈性與成本效益。

順應比紹夫圖當地夏涼冬冷、日溫差大、日照強等氣候特徵，航廈衍生出許多自然通風、高效遮陽設計，並設置太陽能光電板以補給能源需求，同時規劃雨水引流系統，將水源帶向周邊的滯洪綠地與濕地，以利雨水貯存和再利用，同時滋養在地生態。

非洲面向世界的新門戶

未來，比紹夫圖機場將由衣索比亞航空（Ethiopian Airlines）負責營運，第一期工程預計於2030年啟用。新機場將透過高速鐵路，連接首都市中心、既有的博萊機場（Bole Airport）， 為當地建構更完整的交通網絡；每年達上億旅運人次的龐大運輸量能，將進一步串聯非洲各地航運交通，應對非洲、亞洲、中東交匯處快速成長的航空旅運市場，並強化衣索比亞作為非洲航運樞紐的地位，同時打開非洲大陸面向世界的嶄新門戶。