一檔股票，去年每股稅後盈餘達7元，股價卻只有15元，怎麼看都是一筆好投資。
 

這檔股票叫「台灣高鐵」，一家在今年年初還被認定要破產的公司。可是，它去年財報像被施了魔法，累積虧損消失，營收和獲利暴衝。

日前高鐵已經通過證交所上市審議委員會審議，預計今年年底前將由興櫃轉上市；8月15日，高鐵將第一次發放現金股利0.65元，以興櫃股價15元計算，股息殖利率超過4％，遠比定存高，簡直是一檔「高殖利率概念股」。

高鐵如今的形象，如何變出來的？

獲利暴增，虧損消失！靠減資、補貼、延長特許3招

第一，減資再增資。去年9月通過高鐵財務改善方案，其中一大重點，就是先減資再增資，以打消長年以來的累積虧損，讓股本從1千多億元，大幅瘦身，只剩下約561億元。

因年底減資，去年股本得以加權平均計算，約290億元，而本期稅後淨利是209億元，高鐵去年每股的確賺進超過7元。但這是特殊情況，若改用目前股本算，其實去年每股才賺3元多，雖這數字看起來不錯，卻不再是沖天炮。

不過，減資和高EPS對高鐵股價是一大「利多」。高鐵去年底股價像吃了大補丸，一口氣最高飆升至16元，漲幅超過3倍。

第二，政府送補貼金大禮。高鐵減資6成，再增資300億元。政府坐莊，它把過去積欠高鐵的敬老愛心票補貼金共120億元，一次還給高鐵，高鐵去年營業收入因此暴增。

第三，特許期再延長35年。專業人士指出，高鐵過去虧損最大原因，不是營運不善，而是特許期太短，導致折舊費用過高，特許期延長後，高鐵負擔相對減輕。
 

但高鐵還隱藏著你不知道的風險。

 

有賺錢不見得吃得到！分紅有門檻、分層比率原則

首先，高鐵每年超過一定金額獲利，要依比例繳到另外一個帳戶，稱為「平穩機制」。該帳戶像個「小金庫」，供高鐵做其他使用，獲利35億元以下就配息給高鐵股東，直到逾40億元，才就超出部分依比例配息。高鐵營運到期、公司清算後，該帳戶裡的錢將歸政府所有。想只靠股利回收，讓持有成本降為「零」，得花25年。

敬老票補貼須自己扛當有意外支出恐衝擊獲利

其次，因高鐵的營收中，約有超過10％是敬老愛心票，在高齡化社會下，占比必定越來越高，但這部分票價已沒補助，高鐵要把錢補回來，最重要的方式就是靠漲票價。
 

交通部曾做過試算，如果高鐵滿足連續調漲6次票價，每次調漲3％等條件，平均投資報酬率可達4.9％。但這份試算版本，連主事者都說「僅供參考」，因為要漲票價不是一件容易的事，因此，高鐵怎麼面對越來越多的「優待票」，將種下隱憂。

還有，高鐵內部高層指出，高鐵的一般支出是人事費用、車輛維修費用和電費等，但下一波真正的投資高峰要等到26年後，用於購買新列車，這將是一筆幾十億元的投資，對高鐵獲利或有衝擊。

今年年底高鐵上市，必定將在資本市場造成一股認購旋風，因高鐵提供了南來北往的交通服務，它就在你我生活周遭。但高鐵畢竟「上有鍋蓋、下有鐵板」，可想見熱潮過後，高鐵將是一檔穩定收息股，要看到突然暴衝成長，恐怕不太容易。

Text / 馬自明

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預計在2027年完工的台灣桃園國際機場第三航廈，是由英國建築事務所Rogers Stirk Harbour + Partners（RSHP）設計，攜手英國工程顧問公司奧雅納（ARUP）、宗邁建築師事務所、台灣世曦工程顧問聯合的全新機場建築，其中，「北登機廊廳」於12月1日正式試營運！

普立茲克建築大師團隊操刀設計

RSHP是由已逝普立茲克獎建築大師「建築爵士」Richard Rogers領軍，過去曾設計多座大型機場樞紐建築，像是倫敦希斯洛機場第五航廈、馬德里巴拉哈斯機場第四航廈，而桃機三航正是結合其過往大型機場設計的經驗，呈現出一座獨特、充滿活力且靈活直觀的建築。

桃機三航建築設計由RSHP合夥建築師Andrew Tyley主導，靈感取自台灣壯麗的山巒景觀、環繞四周的海洋，並融合自然律動與生活節奏。外觀搶眼的波浪流線屋頂，是由16根、長20公尺的「榕樹柱」沿著建築脊樑支撐，造型汲取自飛行中的海鳥姿態，從遠處看建築量體正有如大雁展翅，也有如台灣壯闊波瀾的山脈曲線。

屋頂下方則是一個輕盈通透，如雲朵般延展的「雲頂天花」，能溫柔折射自然光，讓室內呈現明暗有致的層次。

空間上，將透過彈性編排，創造出時而開闊，時而私密的大小不一場域，將可隨季節、需求或未來營運策略重新配置；在動線上，則預計搭配清晰易懂的指標與側連結系統，並以「最短轉機時間40分鐘」為目標，型塑出一座充滿有機感且靈活的機場空間。

桃機三航主體東西長414公尺、南北寬242公尺，相當於3座橫放的台北101大樓；地下3層、地上4層，總樓地板面積58萬平方公尺。啟用後將可新增27個機位，包括21個靠站機位及6個遠端機位，並預計能容納4500萬人次，加上結合一、二航的吞吐量，讓未來桃機整體容量可達8200萬人次。

北登機廊廳率先啟用，1488組燈具結合通透空間

隨著桃機三航逐步成形，設有D11至D18共8個登機門的「北登機廊廳」，預計於2025年底完工啟用，搶在第三航廈全面啟動前，率先帶來全新的國門體驗。

全長738公尺、挑高達 13 公尺的北登機廊廳候機室，大面積落地玻璃帷幕，讓旅客在候機時能欣賞飛機與地勤作業的空側景觀，而色彩鮮豔的8座橘紅色空橋，更讓人在視覺上眼睛為之一亮。

北登機廊廳共裝設1488組Halo燈具，並將照明、空調、廣播、消防、WIFI 基地台等5大功能集於一身，讓照明與空間搭配的效果最佳化。利用Halo燈散發柔和光影層次的特性，搭配開放廊廳引導視線向上延展，營造寬闊通透的空間感。

桃園機場第三航廈模型展出

若對桃機三航建築施工程細節有興趣，目前在第二航廈南側五樓商場也展出比例尺1：200的第三航廈局部模型，透過剖面鉅細靡遺地呈現地下二樓到地上四樓的外觀特色、室內各樓層空間配置及進出道路等。

機場公司表示，本次展出模型為設計顧問所提交的細部設計成果實體剖模，採用3D列印技術及壓克力雷射切雕，歷時半年製作，成品底座長408公分、寬156.5公分，不僅展現建築宏偉氣象，透過剖面呈現，也能窺見室內配置與陳設，精確捕捉航廈細節。

例如鋼骨構造及玻璃帷幕等建築結構，以及旅客動線上的色彩漸變元素，從報到大廳主色黃色、電梯主色橘色到空橋主色橘紅色，皆忠實呈現於實體模型中，讓觀賞者透過模型即可預見完工後的航廈面貌。

資料來源｜RSHP、ARUP、桃園機場、交通部長 陳世凱FB

日本西武鐵道「移動式餐廳」再升級，預計於2028年推出全新餐飲主題列車，邀普立茲克建築大師、SANAA建築事務所創辦人之一妹島和世設計，並與日本大型餐飲集團Balnibarbi聯手開發和營運。列車將配有日本現行最大規模的「廚房車廂」，邀旅客以窗外景色佐餐，沈浸感受沿線景點的風土滋味。

西武鐵道招牌餐廳列車「52席的至福」

早在2016年，西武鐵道就推出餐飲主題列車——「西武旅行餐廳：52席的至福」，從東京池袋、新宿發車，開往埼玉縣有「東京後花園」之稱的秩父，每班車限定52席，每位乘客都能在約1.5小時的車程當中，享受名廚帶來的精緻料理。如2025冬季菜單由東京米其林一星法式餐廳L’aube的今橋主廚策劃，將秩父在地食材入菜，帶來蕪菁煙燻溏心蛋、紅酒鰻魚佐稻燒深谷蔥、烤武州豚佐蕈菇等佳餚。

非凡體驗再升級！全新餐廳列車設「日本最大廚房車廂」

作為唯一從東京都內發車的餐廳列車，「52席的至福」推出近10年來備受好評。延續過往成功經驗，西武鐵道再推進化版餐廳列車。新車款隸屬於「Laview」特急體系，將行駛池袋、新宿、西武秩父等路線；列車共設4節車廂，其中第1節為8人包廂，空間感最為寬敞，賞窗外風景的視野也最佳；第3節為廚房車廂，其面積為日本定期運行的列車中規模最大，廚藝團隊將在此為70名乘客備菜，讓料理熱騰騰上桌。

妹島和世設計列車：鏡面 X 灰色系時髦感滿分

列車設計方面，西武鐵道再度邀建築大師妹島和世合作，「Laview」特急列車設計正是出自她手。此次大師將Laview列車金屬質感的現代感再昇華，採用特殊材質打造「鏡面車體」以映照沿途景致；車廂內部則採用單一色調，用中性的灰階營造時髦洗鍊的風格，搭配聚光燈與桌燈，襯托桌上料理和窗外景色。

Balnibarbi將鐵路沿途風光濃縮於餐盤

作為新列車最大亮點的餐飲，由日本頗具規模的餐旅集團Balnibarbi總料理長大筆秀樹策劃。Balnibarbi以「從飲食出發的地方創生」為理念，在日本經營上百間餐飲、旅遊相關物業，從親民到奢華體驗皆有，其中瀨戶內海淡路島是一大重要據點，島上有建於山崖的景觀餐廳TRATTORIA amarancia、改建自廢棄小學的旅宿SAKIA STAY等；另外位於島根的自然系旅宿IZUMO HOTEL THE CLIFF，則主打與自然融為一體、「穴居」般的奢華住宿體驗，2024年起連兩年獲米其林指南一星鑰肯定。

挾豐富餐飲策劃經驗，Balnibarbi端出的菜色值得期待。料理長透露，他將把西武鐵道從東京到秩父沿線風光，從自然、人文到風土等，轉化為充滿故事、滿足身心靈的全套菜單，讓乘客度過非凡時光。

資料來源｜西武鐵道